{"id":2507,"date":"2012-06-06T07:34:11","date_gmt":"2012-06-06T06:34:11","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pamiela.com\/bloga\/?p=2507"},"modified":"2012-06-06T07:34:11","modified_gmt":"2012-06-06T06:34:11","slug":"christine-lewis-carroll-la-salida-del-euro-de-grecia-podria-convertirse-en-la-envidia-de-la-eurozona","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pamiela.com\/bloga\/?p=2507","title":{"rendered":"Christine Lewis Carroll. La salida del euro de Grecia podr\u00eda convertirse en la envidia de la eurozona"},"content":{"rendered":"

\"Banks\"<\/a><\/p>\n

“La suspensi\u00f3n de pagos ser\u00e1 desastrosa para Grecia y el consiguiente contagio ser\u00eda perjudicial para Europa”.<\/em> O as\u00ed reza la sabidur\u00eda convencional. El debate ha girado exclusivamente en torno a la fuerza del contagio y la respuesta adecuada de los pa\u00edses vulnerables y del pa\u00eds que escribe los cheques. Quiz\u00e1 el debate est\u00e9 desacertado porque falla la premisa. Expulsada de la Eurozona, Grecia podr\u00eda ser m\u00e1s peligrosa para el sistema que cuando estuvo dentro al ofrecer un modelo de recuperaci\u00f3n que tiene \u00e9xito. Hay un escenario que se ha pasado por alto en el que la suspensi\u00f3n de pagos no es un desastre para Grecia. Si \u00e9ste es el caso, la amenaza real, m\u00e1s existencial para la Eurozona podr\u00eda ser muy diferente, donde los griegos ser\u00edan los \u00faltimos en re\u00edrse. Se debe considerar este escenario.<\/p>\n

Las consecuencias inmediatas de la salida o expulsi\u00f3n de Grecia de la Eurozona sin duda ser\u00edan devastadoras. La fuga de capitales se intensificar\u00eda, lo que alimentar\u00eda la depreciaci\u00f3n y la inflaci\u00f3n. Todos los contratos en vigor tendr\u00edan que expresarse en una nueva moneda y renegociarse, lo que crear\u00eda un caos financiero. Aunque pol\u00edticamente devastadora, la austeridad fiscal quiz\u00e1 deba intensificarse puesto que Grecia todav\u00eda tiene d\u00e9ficit primario que tendr\u00eda que corregir si faltaran los fondos de la Uni\u00f3n Europea y el Fondo Monetario Internacional.<\/p>\n

Pero este proceso generar\u00eda tambi\u00e9n un tipo de cambio considerablemente depreciado (\u00bfa alguien le parece bien 50 dracmas por cada euro?). Y esto pondr\u00eda en marcha un proceso de ajuste que pronto dar\u00eda una nueva orientaci\u00f3n a la econom\u00eda y le colocar\u00eda en la senda del crecimiento sostenible. De hecho el crecimiento griego seguramente aumentar\u00eda vertiginosamente, posiblemente durante un periodo prolongado, si se adoptaran pol\u00edticas sensatas con el fin de restaurar r\u00e1pidamente y sostener la estabilidad macroecon\u00f3mica.<\/p>\n

\u00bfEn qu\u00e9 nos basamos para afirmar esto? Durante las crisis financieras de los a\u00f1os 90 hubo pa\u00edses que declararon suspensi\u00f3n de pagos y devaluaron su moneda. Inicialmente todos padecieron recesiones severas. Pero s\u00f3lo duraron uno o dos a\u00f1os y luego hubo recuperaci\u00f3n. Corea del Sur registr\u00f3 nueve a\u00f1os de crecimiento con una media de 6%. Indonesia, que padeci\u00f3 una ola de suspensiones de pago que tumb\u00f3 casi todos los bancos del sistema, registr\u00f3 un crecimiento por encima de 5% durante un periodo similar; Argentina cerca de 8% y Rusia por encima de 7%. El historial demuestra claramente que hay vida despu\u00e9s de las crisis financieras. Esto ser\u00eda verdad tambi\u00e9n en Grecia, aun teniendo en cuenta las particularidades de la situaci\u00f3n all\u00ed. Se dice a menudo que la baja relaci\u00f3n entre las exportaciones y el PIB de Grecia excluye la posibilidad de un alto crecimiento encabezado por las exportaciones. Pero dicho argumento no est\u00e1 blindado porque las crisis pueden conducir a nuevas y dram\u00e1ticas orientaciones de la econom\u00eda. Por ejemplo, India consigui\u00f3 doblar la relaci\u00f3n igualmente baja entre las exportaciones y el PIB una d\u00e9cada despu\u00e9s de la crisis de 1991, dobl\u00e1ndola de nuevo durante la siguiente d\u00e9cada sin una gran depreciaci\u00f3n de la moneda.<\/p>\n

Adem\u00e1s, Grecia experimentar\u00eda una mega-depreciaci\u00f3n, igual que los pa\u00edses mencionados, no una depreciaci\u00f3n modesta. Un cambio de este tipo crear\u00eda necesariamente nuevas oportunidades para las exportaciones y convertir\u00eda las actividades que son marginalmente no comerciables en comerciables. La naturaleza de estas exportaciones ser\u00e1, por definici\u00f3n, impredecible. Pero las fuertes iniciativas que un tipo de cambio muy competitivo crear\u00e1 son innegables.<\/p>\n

Supongamos que a mediados de 2013 la econom\u00eda de Grecia se recupere mientras el resto de la Eurozona sigue en recesi\u00f3n. Los efectos para Espa\u00f1a y Portugal, podridos por la austeridad, e incluso Italia ser\u00edan poderosos. A los electores de esos pa\u00edses no se les escapar\u00eda la mejor\u00eda de su vecino griego, hasta ahora desde\u00f1ado. Empezar\u00edan a preguntar por qu\u00e9 sus gobiernos no siguen el camino emprendido por Grecia y pedir\u00edan salirse de la Eurozona. En otras palabras, la experiencia griega podr\u00eda alterar de manera fundamental los incentivos para estos pa\u00edses de quedarse dentro de la Eurozona, sobre todo si las condiciones econ\u00f3micas siguiesen siendo sombr\u00edas. En esta fase, la pol\u00edtica de Alemania se ver\u00eda tambi\u00e9n afectada. Hoy Alemania hace a rega\u00f1adientes lo m\u00ednimo imprescindible para mantener intacta la Eurozona. Si la salida del euro, para emular a Grecia, se convierte en una proposici\u00f3n atractiva, Alemania se ver\u00e1 en un aprieto y la magnanimidad que demuestre en lugar de su taca\u00f1er\u00eda actual podr\u00eda ser la \u00faltima prueba de cu\u00e1nto valora la Eurozona. La respuesta podr\u00eda sorprender. Quiz\u00e1 el pueblo alem\u00e1n se d\u00e9 cuenta de repente de que la Eurozona dispensa a Alemania no uno, sino dos \u201cprivilegios excesivos\u201d: tipos de inter\u00e9s bajos como refugio para el capital europeo y un tipo de cambio competitivo al estar enganchado a socios m\u00e1s d\u00e9biles, en cuyo caso Alemania tendr\u00eda que ofrecer a sus socios un trato mucho m\u00e1s atractivo para mantenerlos dentro de la Eurozona.<\/p>\n

Un escenario de este tipo ser\u00eda muy ir\u00f3nico. A Grecia se le ve como el paria que contamina la Eurozona; su expulsi\u00f3n podr\u00eda convertirlo en una amenaza mucho mayor para la supervivencia de la moneda \u00fanica. Si la salida de la Eurozona crea las condiciones para una recuperaci\u00f3n en Grecia, podr\u00eda resultar ser un modelo contagioso. La tragedia griega en curso podr\u00eda todav\u00eda no salirles tan mal a los griegos. Pero bien podr\u00eda ser una tragedia para la Eurozona y quiz\u00e1 para el proyecto europeo.<\/p>\n

Financial Times. Traducido del ingl\u00e9s para Rebeli\u00f3n por Christine Lewis Carroll<\/em><\/strong><\/p>\n

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Publicado por Gerindabai<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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